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                成都钢材价格联盟

                交投活跃 A股迎来2018开门红——2月证券市场投资月报

                元邦财智 2020-12-21 13:52:23


                一、1月A股市场综述:上证上涨5.25%,波动率创21个月新高


                在房地产、金融板块的带动下,1月A股市场迎来2018年度开门红,上证指数上涨5.25%,涨幅创2016年3月以来新高,中国ETF波动率创21个月新高,市场表现相对活跃。11个Wind一级行」业中7个〗行业录得正收益,公用事业、医疗和工业小幅下跌,仅信』息技术板块受苹果ipnone 销◤售不达预期影响出现显著下跌。指数方面,上证综指和沪深300指数本月最高涨幅近7%,在★最后三个交易日出现较大回吐;创业板指数本月宽幅震荡,收跌-1%。


                图1:1月Wind一级行业涨跌幅


                图2:1月A股市场主要指数走势


                二、1月宏观数据□解读


                1.?通胀数据整体平稳,PPI价格持续小幅回落。


                图3.1:PPI及分项数据


                图3.2:鸡蛋期货指数和CPI蛋类分项数据


                图4:PPI数据


                受食品价格特别是蛋类产品价格企稳影响,12月CPI同比1.8%,较上月1.7%出现小幅回升。本月食品类CPI的回升主要♀贡献因素来自于蛋类产品,从分项数据看蛋类产品CPI本月上升11.4%创2015年2月以来新高。值得注意的♂是本月商品期货方面,南华鸡蛋指数下跌7.37%,成为2014年鸡蛋期货上市以来少有的大幅背离情况。PPI数据方面,12月PPI数据持续小幅回落,从2017年整↓体情况看,年内两次高点分别出现在2月和10月且力度趋弱。目前,原油价格持续上涨对通胀的影响主▂要集中在市场预期方面,在经济数据方面尚未有充分的体〖现。


                2.?PMI小幅回落但依旧景气,产成品库存持续回升


                1月PMI综合数据51.3,PMI生产数据53.5,较上月均出现小幅回落但是依@旧处于景气区间;PMI产成品库存数据47,较上月上升1.2%,自10月以来的第二库存周⌒ 期得到验证,预计一季度库存周期将持续回升。


                图5:PMI数据

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                3.?进出口数据持续创新高,但是同比增速出现@ 显著下滑


                12月进出口☆金额4086亿美元,同比增长8%,增速较上月14.2%下滑6.2%,进出口当月值▼持续创2年内新高。12月处于出♀口旺季转淡季的时间窗口,增速出现下滑属于正常现象,从绝对水平来看,2017年对外贸易较2016年出〗现持续增长,这也从侧面印证了全球复苏的持续性和朱格拉周期下全球贸易将持续回升的观点。


                图6:进出口数据


                4.?工业企业利润增速小幅回落,企业资产负债率持续下降


                12月企业资产负债率进一步下降至55.5%的历史低位,同时财务费用则同比上升6.5%,当月企业利润同比增长21%,全年企业利润持续处于历史较高位置,“提质增效”的政策倾向在资金成本、产品价格层面得到初步实现,优质企业的利润持续增长,而大量低效企业将在产品竞争力和融资成本上面临双】重挤压而被迫出清。


                图7:工业企业利润数据


                三、行业解读


                (一)新能源汽车


                1.?1月新能源汽车板块综述


                本月上证指数上涨5.25%,创业板指数-2.03%,wind新能源汽车本月下跌8.92%,行业指数跌幅远大于市场,在1月行情为跌幅较大的板块。


                图8:新能源汽车1月走势

                ?

                图9:2017年度新能源汽车板块个股涨跌幅


                2.?行业动态


                (1)12月产量高增长带动中游库存出清,一季■度抢装行情有望带动全产业链增长,同时预计新能源补贴新政或在近期落地,一季度或大概率出现抢装行情。


                (2)新能▓源汽车补贴新政或在近期推出,二季度(预计在5月)开始实施,具体降补程度在此前网传版本上微调,我们认为这对新能源汽车行业短期是利好,短期有望在一季度引起一波抢装行情。


                (3)北汽新能源将借壳S*ST前锋上市,评估值288.5亿。(上游产业链:国轩高科、东方精工、欧菲科技、麦格米特)


                3.?行业展望


                (1)新能源汽车产销量14.9万和16.3万(+75%),全年累计产销79.4万和77.7万(+53%),12月产销超预期。12月产量高增长带动中游库存出清,一季度抢装行情有望带动全产业链增长,同时预计新能源补贴新政或在近期落地。


                (2)上游钴和上游锂仍是产业链目前最确定的机会:从2017年11月开始,国内金属钴价格从2017年下半年42-45万/吨涨至55万/吨;锂是看量的逻辑,锂资源是新能源汽车行业发展的基础,除锂辉石提锂技术以外,云母提锂盐湖提锂技术均已成熟,有一定供给弹性,未来价格上涨空间估计不大,但是未来用量只增不减。


                (二)钢铁行业


                1.?钢铁行业本月市场综述


                2018年1月份钢铁指数上涨3.40%,走势弱于上证指数。个股中太钢不锈、三钢闽光、方大特钢、宝钢股份、新钢股份领涨,涨幅分别为27.77%、18.32%、18.22%、14.84%、14.74%;跌幅较大的为韶钢松山、永兴特钢、常宝股份。


                图10:申♂万钢铁行业指数1月走势


                2.?钢铁行业动态


                (1)2017年前三季度SW钢铁板块上市公司合计实现归母净利润464.50亿,业◥绩创历史新高。


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                (2)2018年1月份钢铁行业PMI指数为50.9%,环比上升0.7个百分点,连续9个月处在50%以上的扩张区间。主要分项指数中,生产指数时隔两月再次回升至扩张区间,新出口订单指数和产成品库存指数显著上扬,新订单指数小幅下降,购进价格指数则明显回落至收缩区间。PMI显示,虽然全国大部分地区出现雨雪天气,且春节临近,导致终端需求缩减,企业库存有所积压,但钢厂生产扩张,生产成本可控,出口订单回升,实现了新年的良好开局。


                (3)2016、2017两年已经去掉钢铁产能1.15亿吨以上,2018年去产能任务有限,未来去产能政策难有较大预期,边际供应难有改善;同时我国经济已经由高速增长进入高质量发展阶段,经济发展速度趋于平稳,钢材需求也难有大的增长空间,因此我们判断2018年钢材供需格局将由2017紧平衡转向宽平衡,2018年钢价或将难以再现大幅上涨的情形。


                (三)环保行业


                1.?市场表现

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                2018年1月公用事业(申万)指数下跌3.75%,跑输上证综指9.00个百分点。受到神雾系及多只个股终止重组影响,整个环保板块整体大幅下行。子行业中,环境设备板块下跌最多达 7.53%,燃气板块上涨1.07%,水务板块上涨0.63%,环保工程和园林☉工程分别下跌6.89%、5.39%。



                2.?本月行业动态


                (1)财政部:我国PPP示范项目落地率超八成。截至2017年12月末,全国政府和社会资本合作(PPP)综合信息平台收录〓管理库和储备清单PPP 项目共14,424个,总投资额18.2万亿元,同比上年度末分别增加3,164个、4.7万亿元,增幅分别为28.1%、34.8%;其中,国家示范∴项目共计 697个,累计投资额 1.8万亿元,落地项目597 个,投资额1.5万亿元,落地率85.7%,继续保持增长态势。


                (2)张高丽强调:以京津冀及周∏边地区为重点,打赢蓝天保卫战。张高丽在京津冀及周边地区大气污染防治协作小组会议上强调要以京津冀及周边地区为重点,打赢蓝天保卫战。“十三五”时期,大气污染防治取得了明显的效果,为继续推进治污工作奠定了基础。近期,针对京津冀地区钢铁、焦化、玻璃等行业大气污染物排放的管制加严,将带动非电领域治理需求的释放。


                3.?投资观点


                目前环保板块整体估值PE(TTM)为 33.48倍,低于创业板的 42.06倍;PB 为 3.27倍,低于创业板的 4.52倍。行业估值中枢在18年降到25倍,较其他行业来看估值水平处在中游水平,龙头个股更是20倍PE。受PPP监管趋严和利率上行以及政府换届影响,项目推进低于预期,环保调整幅度较大。站在2018年,环境税实行、环境考核成为地方政府重要任务,行业投资高增速的趋势未变、行业利空或出尽,未来应该聚焦现金流优秀的龙头个股。


                注:本文仅代表分析师个人观点,仅供参考。


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