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                成都钢材价格联盟

                年报落幕,为何食品饮料、医药等行业业绩持续高增长?

                海通证券南京常府街营业部 2020-09-18 08:56:58

                随着各家上市公司公布2017年◢年度报告以及2018年一季度报告,各大行业板块业绩情况基本尘埃落定(仅康达尔、山东地矿、*ST华泽、凯迪生态、千山药机、抚顺特钢、中毅达7家上市公司暂未公布年报与季报)。在当前金融监管趋严、中美贸易摩擦☆加剧的宏观环境下,以业绩为王和价值投资有ξ望成为A股市场的投资主旋律。那么,29个行业中,哪些行业值得深入挖掘潜在机会?哪些行业又该考虑规避风险呢?我们梳理、对比各行业2017年、2018年一季报及过去三年净♂利润同比增减情况,帮助大家管窥相关板块的投资机会。

                ?一图尽知行业冷暖

                29个一级行业中,23个行业年★报和季报同增,1个行业年报增长而季报减少,3个行业年报『减少而季报增长,2个行业年报和季报同减。可见,市场整体业绩增速表现良好,而少数行业的盈利水平有待进一步改善。以2018年一↘季报为例,进一步分ぷ析23个行业增速情况,其中建材、钢铁、通信、餐饮旅游、有色金属、石油石化、基础化工、食品饮料、房地产9个行业增速超过30%;17个行业增速位于∑0-30%之间,而计算机、农林牧渔和综合行业】增速为负增长。

                数据来源:海通证券整理自Wind,数据截止2018年5月15日

                进一步分析业绩增速较好的23个行业,建材、通信、食品饮料等6个行业的2018年一季报不仅优于2017年报,还优于过」去三年平均增长率。

                ?建材、通信等六大行业业绩为什么能够保持增长?

                建材、通信、食品饮料、房地产、医药、银行近三年来业绩增速←表现较好,未来可能继续维持增长态势,不妨一起来梳理下六大行业保持业绩增长的重要因素!

                ????建材主要有3个细分子●行业,其中,

                1)水泥板块一季度价格一直维持在高位,伴随其盈利能力和资╲产周转率的逐渐提升,以及费用率和资产负债率不断下滑,使得板块ROE连续同比上涨7个季度。但板块分化较为严□重,一季度海螺水泥的归母净利占比接近90%。

                2)玻璃板块因纯碱价格上涨趋︻缓,使其盈利能力恢复至高位,但仅有龙头企业正在逐步大力推进技术改革和产能的布☆局,板块格局尚未□ 万元稳定。

                3)玻纤方面业绩保持稳定增长态势,其因是龙头公司将高端产品逐渐向海外输出,此举有利于板块盈利能力维持在较高的历史◣区位水平。

                ???通信行业2017年整体表现平※稳,而2018一季报增速●更为抢眼。从子行业增速因素来看,

                1)光纤光缆营收的快速增长,是因为运营商的持续投入,预计2018年需求端↘将超过3亿芯公里,各大光纤光缆厂商也将持续受益。

                2)光器件的增长主要受益于光通信行业需∏求的增长以及中际旭创完成对苏州旭创的并购。

                3)IDC和云计算方面业绩增长因『素,是因为国内互联网企业对云计算的不断投◥入以及数据中心大规模的建设。


                食品饮料受益于消费升级的正面影响,其位列2017年板块涨幅居全行业之首。从其主要子行业增速来看,

                1)在消★费升级的背景下,白酒行业持续复▓苏。

                2)乳品受到消费回↓暖的影响,行业基本面持续向好,龙头企业展现强者恒强态势。

                3)调味品行业集中▼度较好,龙头企业掌握定价权,使得行业保持高≡增长。

                4)啤酒行业的提价反馈良好进一步提高行业利润预期。同时关厂、提价、并购,供需的不一致也促进行业的产品升级。

                5)休闲食品方面,随着行业规模效应显现,各项费用也㊣呈现明显下降,促使板块业绩逐步【增长。


                房地产行业绩增长原因是:

                1)主流企业的市占率在2017年◥末大幅增长,房企的集中度也加速提升,2018年一季度集中度提升幅◇度超过了2017全年水平。

                2)利润率的回升,源于主流房企本期结转的资源来自于2015-2016年于行业周期底部的拿地项目,其投资︽回报率较高,促使房企盈利能力逐步回升。

                3)行业信贷的收紧〖以及负债率的上升,促使主流大规模的房企业绩表现更为显著。


                医药板块整体业绩的持续回升,主要源于

                1)原料药价格的上涨、

                2)2018年一季度流感∩的爆发、

                3)生物药、医药商业、中药出现业绩※反转和高增长。我国自2015年开始出台的各项政策中,不仅鼓励药品器械创新、审批制度改革、仿制药一致性评价▅、两票制等,同时政策变动也倾向于龙头企业,未⊙来板块将会优胜劣汰和龙头公司集中度将逐渐◥提高。


                银行2017年上市银行净利润增速回升至4.5%,2018一季度增◣速则进一步上升至5.5%。原因是1)受不良生成率持续降低,而资产质量逐渐向①好的影响、2)净息差下滑幅度收窄推动净利润增速的回升。3)从资产负债结构来看,受监管影响新增信贷将持续超预期。同时资产端∑的贷款也将受到季节性因素和监管对表外理财和表内存单的直接收缩而使得♀占比回升。未来板块业绩变动情况,建议关注宏观经济的走向,以及金融监管收紧程度对银行开展业务※的影响。

                ?投资者应重点关注农林牧渔和计算机行业增速放缓迹象

                如前文所示,农林牧渔︾和计算机的年报和季报的净利润均呈现同●比负增长,预计板块〗未来业绩会有承压,需要密切关注行业板块供需、销量、费用等数据变动情况。

                农林牧渔整体同比持@续下降,1)是因为2017年白羽肉鸡行业去产能缓¤慢、库存较多,同时鸡产业链产品价〓格持续低迷所致;2)由于个别上市公司出现“黑天鹅”事件影响其相关子行业大幅波动。而未来可重点关注白羽肉鸡行业能否有效◤复苏、水产饲料4月份进入销售旺季能否驱动业绩提升,以及持续低迷的生猪价格受否■存在阶段性的反弹机会。

                计算◥机板块净利润同比增长放缓,主要原ω因是1)2017年一季度的基数较高导致2018年一季度的较低增长率;2)费用率方面,销售费№用率与管理费用率都进一步降低。3)估值来看,目前行业动态市盈率已经攀▓升至60倍,回升速□ 度较快,因而需要更多注意投资风险。

                结合2017年报和2018年一季报来看,部分业绩增长较》好的行业板块,其股价→从年初至今已经有所上涨,但仍有部分行Ψ 业、公司的股价和估值处于相对低位。相信未来那些成绩优异的上市公司将会逐渐获得更多市场↑的关注,而成绩不理想的▅公司应当及时进行针对性的整▲改,以便向投资者递交满意的答卷。最后,建议投资者们可以继续关注业绩持续增ζ长且估值相对偏低的行业板块和上市公司。


                海通证券零售与网络『金融部

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