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                【华泰研究所】每日晨会启明星20160919

                华泰证券深圳深南大道营业部 2021-11-05 15:05:12
                今日焦点
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                【宏观】《避险资产齐涨,黄金缘何掉队?》:“黑色星★期五”后,本周全球股市先跌后涨。总体而言,本周日本国债强于日元、日元强于美元、美元◥强于大多数股债指数,可见追逐避险资产是本周大类资产变动的主要逻辑;黄金表现欠佳,美╳元走强对金价的负面影响不足以解释全部。在金ζ 价的传统宏观分析框架中加入联储加息预期的变化,似乎能更好地解释今年以来金价走势;顺着这一→框架,在联储官员逐步向市场灌Ψ输加息预期的当下,黄金作为避险资产的属性是被削弱了的。而∴未来其他避险资产走势,短期看联储9月会▲议措辞,长期则看美国☆大选与联储二度加息的落地。


                【医药】首次覆盖《中珠医疗(600568):全方位打造专业的肿瘤生态管理平台》:公司将全方位涉足肿瘤疾病服务全价值链,包括肿瘤早期筛查、肿瘤治疗「以及肿瘤康复,形成独具中珠特色的肿瘤生态管理平台,勾勒出公司未来※成长蓝图,推动公司业绩高速增长,预计公司2016-2018年业∑绩分别为3.50亿、5.13亿及7.01亿(医疗贡献1.5亿、3.13亿及5.1亿),市值2018年大▆概率将达280-330亿,未来12个月目标价为33-37元,首次覆盖给予“买入”。


                【零售】深度研究《友阿股份(002277):渠道议价力提高,重资产模式价值显√现》:过去连续←数个季度出彩的毛利表现,凸显了公司①在区域集中大战略之下依托重资产模式进行泛百货全业态布局所实现的渠道价值↑提升,这与市场认知之间存在预期ω 差。随着四季度地产结算预期进入密集期从而进一步改善财务指标,市场有机会推动公司市值实现回归。此外,公司顺利完成非公开◆发行再融资及第一次员工∞持股计划,强化了公司进行协同◎领域跨界发展的可能性,将有助♂于进一步打开市值空间。上调公☆司至“买入”评级,目标价16.7-18.1元。


                买方观点

                海外(QFII):市场整体震荡格局,A股缺乏新动能,关注PPP与军工航天板块

                近期A股市场◥总体上呈现弱市震荡的格局,国内货币宽松预期落空,美联储※年内加息预期升温,客户普遍认为A股缺乏新的动能,缺少明确主线,倾向自下而上的选股等待估值切换。板块配置上,业绩确定,估值合理的行业仍成为海外机构关注的方向。iPhone 7销量超预√期,电子类白马受到客户认可。主题方面,PPP和军工航天受到持续∑ 关注。


                晨会分享

                【宏观?李超/侯劲羽】《避险资产齐涨,黄金缘何掉队?》

                1)“黑色星∮期五”后,本周全球股市先跌后涨。总体而言,本周日本国债强于日元、日元强于美元、美元强于大多数股债指数,可见追逐避险资产是本周大类资产变动的主要逻辑;2)黄金表现欠佳,美元走强对金价的负面影响不足以解释全部。在金价的传统宏观分析框架中加入联储加息预期的变化,似乎能更好地解释今年以来金价走势;3)顺着这一框架,在联储官员逐步向市场灌输加息预期的当下,黄金作为避险资产的属性是被削弱了的。而未来其他避险资产走势,短期看联储9月会议∏措辞,长期则看美国大选与联【储二度加息的落地。


                【医药?姚艺】首次覆盖《中珠医疗(600568):全方位打造专业的肿瘤生态管理平台》

                公司将全方位涉足肿瘤疾病服务全价值链,包括肿瘤早期筛查、肿瘤治疗以及肿瘤康复,形成独具中珠特色的肿瘤生态管理平台,勾勒出公司未来成长蓝图,推动公司业绩高速增长,预计公司2016-2018年业绩分别为3.50亿、5.13亿及7.01亿(医疗贡献1.5亿、3.13亿及5.1亿),市值2018年大概率将达280-330亿,未来12个月目标价为33-37元,首次覆盖给予“买入”。


                【零售?许世刚】深度研究《友阿股份(002277):渠道议价力提高,重资产模式价值显现》

                过去连续数个季度出彩的毛利表现,凸显了公司在区域集中大战略之下依托重资产模式进行泛百货全业态布局所实现的渠道价值提升,这与市场认知之间存在预期差。随着四季度地产结算预期进入密集期从而进一步改善财务指标,市场有机会推动公司市值实现回归。此外,公司顺利完成非公开发行再融资及第一次员工持股计划,强化了公司进行协同领域跨界发展的可能性,将有助于进一步打开市值空间。上调公司至“买入”评级,目标价16.7-18.1元。


                【策略 戴康/曾岩】《供给侧慢ζ 牛的盈利改善更坚实》

                8月经济金融数据均出现好转。在国务院引导PPP下,民间投资有一定恢复,叠加地产投资小幅回『升,整体固定资产投资增速下滑态势得到缓解;M2增速々小幅反弹,经济及金融数据相互验证,当前仍然处于地产小周期及新型基建扩█张阶段,四季度整体制造业投资景气度将进一步回升。我们认为供给侧慢牛第二步的基础A股非金融企业盈利能力改善将得到逐步确认。继续推荐“黑金组合”:1)煤炭(兖州煤业)和钢铁(方大特钢),大金融(华夏银行、宝硕股份、中国人寿),关注“交通城管”(韩建河山)和PPP主题(葛洲坝)。


                【港股原材△料 王帅/龚劼】《中国水泥行ㄨ业8月数据点评》

                8月单←月水泥产量同比增长1%,较7月份单月同比0.9%增长基←本持平。但是考虑到华东地区(安徽、江苏、浙江)近40%产能在8月下旬开始停产,实际的需求增速要比统计数字反映的情况【更好。这意味着在旺→季到来之前,需求就已经开始企稳复苏,此前连续两个月需求增速∞下滑的趋势的拐点可能已经出现。水泥↓需求的两大引擎:基建和房地产投资的8月份数据也体现了很好的趋势。1-8月累计基建投资增长继续维持在高位(同比19.7%,前7月19.6%)。前8月房地产投资√6.4万亿,同比增长5.4%(1-7月5.3%),在5-7月连♀续三个月出现房地产投资增速出现持续下滑的情况下,8月份实现了逆转,单月房地产投资增速从7月的1.4%反弹至8月的6.2%。考虑到7-8月份较好的房地◥产销售,我们预计今年剩余时间房地产投资增速仍可能超市场预期。4季度是水泥需求的旺季,结合G20停产带来的■较低的水泥库存,水泥价格在旺季继续走强∮的条件已经板上钉钉。维持水泥行业的超配评级,首推金隅股份(买入,目标价3.8港元)和华ㄨ润水泥(买入,目标价3.8港元)。更严格的房地产调控政策的出台和行业自律的不及预期是主要风险。





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