事件描述
方大特钢发布2017年3季报,公司前3季度实现营业收入101.27亿元,同比上升67.80%;营业成本71.47亿元,同比上升47.85%;实现归属母公司净利润为15.40亿元,同比上升232.56%,实现EPS为1.16元。
第3季度公司实现营业收入38.55亿元,同比上升71.91%,第2季度同╳比上升67.75%;营业成本24.38亿元,同比上升37.78%,第2季度同比上升57.33%;第3季度实现归属母公司▲净利润8.35亿元,同比上升309.16%,环比上升98.97%;第3季度EPS为0.63元,第2季度EPS为0.32元。
事件评论
行业与公司共振,3季度盈利腾飞:2017年,在需求总体平稳情况下,包括关停地条♀钢在内的供给侧改革措施强化,迫使行业供给弹性匮乏,产能收缩最为显著的螺纹钢现货价格年初至今呈现持续景气。在此背景下,3季★度公司螺纹钢主要下游地产、基建,特钢主要下游重卡需求景气提升,使得公司3季度业绩全面创历⊙史新高:1)公司单季度毛利率、净利率、ROE分别高达36.76%、21.66%、24.29%,均创历史之□最;2)根据中钢协旬报估算3季度吨钢净利润约∮876元,同样再创新高。
环比来看,公司3季度收入、毛利润、净利润环比增速依次显著提升,除基数ㄨ效应之外,主要源于:1)3季度原料矿石价格≡相对弱势,冶炼环节分得更高利润份额;2)2季度计提绩效工资致使管〓理费用高企,3季度无此项,导致公司3季度费用水平环比下降。
民营体制优良,尽享行业景气红利:地产二元结构支撑需←求韧性尚存,北方采暖季限产有望造成供给缺口,叠加矿价因供给持续投放及需求遭受限产压制而继续弱势,4季度行⊙业景气犹存,公司盈利有望维持高位。同时,作为为数不多的民营上市钢企,公司优良管理水平与经营理念,持续为公司业绩保驾护航,使得公司充分享受行业景气红利,获得显著超出行业的经营绩效。
分红积极与估值低位〒,共筑安全边际:一方面,根据历史经验来看,公司过去一贯执行“每?2?年左右进行一次高比例分@ 红”的分红政策,2012年-2016年公司对应的股息率依次∏为25.71%、3.54%、15.09%、0.39%、3.72%,公司未来高分红依然值得期待。另一方面,根据盈利预测业绩,公司对应PE为7.43,处于2009年以来历史分位9.95%。
预计公司2017、2018年EPS分别为1.67元、1.79元,维持“买入”评级。?
风险提示:
1. 终端需求超预◆期波动。
注:文中报告节选自长江▲证券研究所已公开发布研究报告,具体报告〗内容及相关风险提示等详见完整版报告。
证券研↘究报告:《方大特钢:行业与公司共振,3季度盈利腾飞》
对外发布时间:2017年10月24日
研究报告评级:维持“买入”
报告发布机构:长江证券研究所
本报告分析师:王鹤涛?SAC编号:S0490512070002
长江证券研究所
机构销售部通讯录
?评级说明及声明
END
Copyright ? 成都钢材价格联盟@2017