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                成都钢材价格联盟

                【钢铁·王鹤涛】方大特钢:行业与公司共振,3季度盈利腾飞

                长江研究 2021-11-14 08:02:02

                事件描述
                方大特钢发布2017年3季报,公司前3季度实现营业收入101.27亿元,同比上升67.80%;营业成本71.47亿元,同比上升47.85%;实现归属母公司净利润为15.40亿元,同比上升232.56%,实现EPS为1.16元。


                第3季度公司实现营业收入38.55亿元,同比上升71.91%,第2季度同╳比上升67.75%;营业成本24.38亿元,同比上升37.78%,第2季度同比上升57.33%;第3季度实现归属母公司▲净利润8.35亿元,同比上升309.16%,环比上升98.97%;第3季度EPS为0.63元,第2季度EPS为0.32元。


                事件评论
                行业与公司共振,3季度盈利腾飞:2017年,在需求总体平稳情况下,包括关停地条♀钢在内的供给侧改革措施强化,迫使行业供给弹性匮乏,产能收缩最为显著的螺纹钢现货价格年初至今呈现持续景气。在此背景下,3季★度公司螺纹钢主要下游地产、基建,特钢主要下游重卡需求景气提升,使得公司3季度业绩全面创历⊙史新高:1)公司单季度毛利率、净利率、ROE分别高达36.76%、21.66%、24.29%,均创历史之□最;2)根据中钢协旬报估算3季度吨钢净利润约∮876元,同样再创新高。


                环比来看,公司3季度收入、毛利润、净利润环比增速依次显著提升,除基数ㄨ效应之外,主要源于:1)3季度原料矿石价格≡相对弱势,冶炼环节分得更高利润份额;2)2季度计提绩效工资致使管〓理费用高企,3季度无此项,导致公司3季度费用水平环比下降。


                民营体制优良,尽享行业景气红利:地产二元结构支撑需←求韧性尚存,北方采暖季限产有望造成供给缺口,叠加矿价因供给持续投放及需求遭受限产压制而继续弱势,4季度行⊙业景气犹存,公司盈利有望维持高位。同时,作为为数不多的民营上市钢企,公司优良管理水平与经营理念,持续为公司业绩保驾护航,使得公司充分享受行业景气红利,获得显著超出行业的经营绩效。


                分红积极与估值低位〒,共筑安全边际:一方面,根据历史经验来看,公司过去一贯执行“每?2?年左右进行一次高比例分@ 红”的分红政策,2012年-2016年公司对应的股息率依次∏为25.71%、3.54%、15.09%、0.39%、3.72%,公司未来高分红依然值得期待。另一方面,根据盈利预测业绩,公司对应PE为7.43,处于2009年以来历史分位9.95%。
                预计公司2017、2018年EPS分别为1.67元、1.79元,维持“买入”评级。?


                风险提示:

                1. 终端需求超预◆期波动。

                注:文中报告节选自长江▲证券研究所已公开发布研究报告,具体报告〗内容及相关风险提示等详见完整版报告。

                证券研↘究报告:《方大特钢:行业与公司共振,3季度盈利腾飞

                对外发布时间:2017年10月24日

                研究报告评级:维持“买入”

                报告发布机构:长江证券研究所

                本报告分析师:王鹤涛?SAC编号:S0490512070002

                长江证券研究所

                机构销售部通讯录

                ?评级说明及声明

                评级说明

                行业评级:报告发布◥日后的12个月内↓行业股票指数的涨跌幅度相对于同】期沪深300指数的涨跌ξ 幅度为基准,投资建议的评级标准为:看好:相对表现优于市场;中性:相对表现与市场々持平;看淡:相对表现弱于市场。


                公司评级:报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准,投资建议的评级标准为:买入:相对于大盘涨幅☉大于10%;增持:相对于大盘涨幅在5%~10%;中性:相对于大盘涨幅在-5%~5%之间;减持:相对于大盘涨幅小于-5%;无投资评级:由于我们无法◇获取必要的资料,或者公司面临无法预见结果的重大不≡确定性事件,或者其他原因,致使︼我们无法给出明确的投资评级。


                重要声明

                长江证券股份有限公司具有证券投资咨⌒询业务资格,经营证券业务许可∮证编号:10060000。本报告的作者是基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。本∩报告的信息均来源于公开资料,本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证,也不保证所包含●信息和建议不发生任何变更。本公司已力求报告内容的客观、公正,但文中的◢观点、结论和建议仅供参考,不包含作者对证券价格涨★跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价,投资者据此做出的任何∞投资决策与本公司和作者无关√。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当→日的判断,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌,过往表现不应作为日后的表现依▓据;在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告;本Ψ公司不保证本报告所含信息保持在最新▽状态。同时,本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新↙或修改。本公司及作者在自身所知情范围内,与本报告中所评价或推荐的证券不【存在法律法㊣规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有,未经书面许可,任何机构△和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用须注←明出处为长江证券研究所,且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和◣修改。刊载或者转发本证券研究报告或者摘要的,应当注明本报告的发布人和发布日期,提示使用证券研究报告的风●险。未经授权刊载或者转发本报告的,本公司将保留向其追究法律责任的权利。


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